Francia inyecta 13.000 millones en startups con modelo Tibi

El gobierno francés ha anunciado en VivaTech la tercera fase del programa Tibi, que movilizará 13.000 millones de euros (unos 14.000 millones de dólares) de inversores institucionales —como aseguradoras y fondos de pensiones— hacia fondos de capital riesgo y growth equity que invierten en startups tecnológicas. El anuncio lo realizó el Ministerio de Finanzas el viernes 13 de junio de 2025, según informó The Next Web. Esta nueva fase eleva el compromiso total del programa a 28.000 millones de euros desde su lanzamiento en 2019, consolidando a Francia como el ecosistema tecnológico más dinámico de Europa continental.

El programa Tibi representa un enfoque innovador para financiar la innovación sin recurrir al gasto público directo. A diferencia de los subsidios tradicionales o los fondos soberanos, Tibi incentiva a los inversores institucionales —como aseguradoras, fondos de pensiones y mutuas— a desviar una parte de sus activos hacia fondos de venture capital y growth equity. A cambio, el gobierno ofrece garantías parciales y un marco regulatorio favorable, reduciendo el riesgo percibido. Este mecanismo permite movilizar capital privado a gran escala, minimizando el impacto en el presupuesto estatal. La primera fase, lanzada en 2019, comprometió 5.000 millones de euros; la segunda, en 2022, añadió 10.000 millones; y esta tercera fase suma 13.000 millones, totalizando 28.000 millones en seis años.

El objetivo estratégico de Tibi es reducir la dependencia de Francia del capital riesgo extranjero, especialmente estadounidense, que históricamente ha dominado la financiación de startups en Europa. En 2024, Francia superó al Reino Unido como el principal destino de inversión tecnológica en Europa, con más de 15.000 millones de euros captados, según datos de Dealroom. Sin embargo, una parte significativa de ese capital provenía de fondos estadounidenses, lo que genera vulnerabilidades en términos de soberanía tecnológica. Tibi busca crear un flujo de capital doméstico estable y paciente, que permita a las startups francesas crecer sin depender de decisiones de inversión tomadas al otro lado del Atlántico. El programa también se alinea con la estrategia 'France 2030', que destina 54.000 millones de euros a la innovación en sectores como inteligencia artificial, salud digital, energía limpia, movilidad y defensa.

El impacto esperado de esta tercera fase es significativo. Se estima que los 13.000 millones de euros adicionales podrían financiar entre 1.000 y 2.000 startups en etapas de crecimiento, generando decenas de miles de empleos cualificados. Sectores como la inteligencia artificial, la ciberseguridad, la biotecnología y la transición energética serán los principales beneficiarios. Además, el programa fomenta la creación de 'scale-ups' —empresas que han superado la fase inicial y necesitan capital para escalar internacionalmente—, un segmento donde Europa ha estado tradicionalmente rezagada frente a Estados Unidos y China. Sin embargo, también existen riesgos. El exceso de capital disponible podría inflar las valoraciones de las startups, generando burbujas que, al estallar, podrían desestabilizar el ecosistema. Además, al estar vinculado a inversores institucionales con sede principalmente en París, existe el riesgo de concentración geográfica, dejando rezagados a los ecosistemas de ciudades como Lyon, Marsella o Toulouse.

El contexto histórico de Tibi es clave para entender su importancia. El programa fue lanzado en 2019 por el entonces ministro de Economía, Bruno Le Maire, como parte de la visión del presidente Emmanuel Macron de convertir a Francia en una 'startup nation'. En aquel momento, el ecosistema francés recaudaba alrededor de 4.000 millones de euros anuales, muy por detrás del Reino Unido. Tibi, junto con otras medidas como la simplificación fiscal para inversores ángeles y la creación del fondo público Bpifrance, ha contribuido a multiplicar por cuatro la inversión en startups en seis años. En 2024, Francia registró 15.000 millones de euros en inversión, superando al Reino Unido (13.000 millones) y acercándose a Alemania (10.000 millones). Este crecimiento ha atraído la atención de otros países europeos, como España, Italia y los Países Bajos, que están estudiando modelos similares para fortalecer sus propios ecosistemas tecnológicos.

Comparado con otras iniciativas europeas, Tibi se distingue por su enfoque de movilización de capital privado. El 'Future Fund' británico, lanzado en 2020, inyectó 1.100 millones de libras directamente en startups a través de préstamos convertibles, pero fue un programa temporal de respuesta a la pandemia. El 'ERP' alemán, gestionado por el banco público KfW, ofrece préstamos y garantías, pero no moviliza capital de inversores institucionales a gran escala. En contraste, Tibi es un programa permanente que crea un flujo constante de capital privado, con un coste fiscal mínimo. Según el Ministerio de Finanzas francés, las garantías otorgadas solo se ejecutarían en caso de pérdidas significativas, lo que hace que el coste esperado para el Estado sea inferior al 1% del total movilizado. Esto lo convierte en un modelo atractivo para países con restricciones presupuestarias.

Para los lectores, es importante entender que Tibi no es un fondo soberano ni un subsidio directo. Es un mecanismo de ingeniería financiera que aprovecha el capital de los grandes inversores institucionales, que en Francia gestionan más de 2 billones de euros en activos. La tercera fase exige que los fondos de venture capital y growth equity en los que invierten tengan un enfoque en tecnología profunda (deep tech) y en sectores estratégicos para la soberanía nacional. Además, los gestores de fondos deben comprometerse a invertir al menos el 80% del capital en empresas europeas, con preferencia por las francesas. Esto garantiza que el dinero se quede en la región, impulsando el ecosistema local.

Sin embargo, no todo son luces. Algunos críticos señalan que el programa podría exacerbar la desigualdad regional, ya que la mayoría de los fondos de venture capital con sede en Francia están en París. También existe el riesgo de que los inversores institucionales, presionados por la rentabilidad a corto plazo, exijan retornos rápidos, lo que podría desviar la inversión hacia sectores menos intensivos en capital pero más rentables, como el software, en detrimento de la deep tech. Además, la dependencia de inversores institucionales franceses podría hacer que el ecosistema sea vulnerable a una desaceleración económica que reduzca su apetito por el riesgo. A pesar de estos riesgos, el balance general es positivo. El modelo Tibi ha demostrado ser eficaz para movilizar capital privado a gran escala, y su tercera fase refuerza la posición de Francia como líder europeo en innovación tecnológica. Como señala TheVortiq: "Francia ha demostrado que se puede movilizar capital privado a gran escala para impulsar la innovación sin necesidad de gasto público directo. El modelo Tibi es un ejemplo para toda Europa."